cpa 财务成本管理目录

　　2016CPA《财务成本管理》测试单选例题

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　　一、单选卷

　　1某产品本月完工30件，月末在产品20件，平均完工程度为40%，月初在产品成本为760元，本月发生生产费用3800元，完工产品与在产品的成本分配采用约当产量法，则完工产品成本为()元。

　　A.2280

　　B.3000

　　C.3600

　　D.800

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　月末在产品约当产量=20×40%=8(件)，单位成本=(760+3800)/(30+8)=120(元/件)，完工产品成本=30×120=3600(元)。

　　2 某股票收益率的标准差为28.36%，其与市场组合收益率的相关系数为0.89，市场组合收益率的标准差为21.39%，则该股票的卢系数为()。

　　A.1.5

　　B.0.67

　　C.0.85

　　D.1.18

　　参考答案：D

　　参考解析:

　　β系数=相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合收益率的标准差=0.89×28.36%/21.39%=1.18

　　3 某公司本年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的p值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为( )。

　　A.20.0元

　　B.20.7元

　　C.21.2元

　　D.22.7元

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　股权成本=5%+0.8×(10°/o-5°/o)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本一增长率)=30%×(1+6%)/C9°/o-6°/o)=10.6,公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或：预期市盈率=股利支付率/(股权成本一增长率)=30%/(9%-6°/0)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元)，公司股票价值=预期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。

　　4 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为(　　)。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　参考答案：C

　　参考解析:

　　因为总杠杆系数=边际贡献+[边际贡献一(固定成本+利息)]，边际贡献=500×(1-40%)=300，原来的总杠杆系数=1.5&times...

　　2016CPA《财务成本管理》测试计算分析例题

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　　三、计算分析题

　　36、C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

　　(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8%，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，当前市价1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用为10元。

　　(2)公司现有优先股为面值100元、年股息率8%、每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股1.5元的发行成本。

　　(3)公司普通股当前市价75元，最近一次支付的股利为5.23元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的β系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。

　　(4)资本市场上国债收益率为6%;市场平均风险溢价估计为5%。

　　(5)公司所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算债券的税后资本成本;(提示：半年的税前资本成本介于3%和4%之间)

　　(2)计算优先股资本成本;

　　(3)计算普通股资本成本(用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本);

　　(4)假设目标资本结构是40%的长期债券、10%的优先股、50%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

　　参考解析:

　　(1)设半年税前债务资本成本为K，则有 1000×4%×(P/A，K，10)+1000×(P/F， K.10)=1075

　　即：40×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10)=1075当K=3%时，40×(p/A，3%，10)+1000×(P/F，3%，10)=40×8.5302+1000×0.7441=1085

　　当K=4%时，40×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=40×8.1109+1000×0.6756=1000因此有：(4%一K)/(4%一3%)=(1000—1075)/(1000—1085)

　　解得：K=3.12%即半年的税前债务成本是3.12%，则年度税前资本成本=(1+3.12%)2—1=6.34%年度税后债务资本成本=6.34%×(1—25%) =4.76%

　　(2)年股利=100×8%=8(元)，每季度股利=8/4=2(元)季度优先股成本=2/(125—1.5)×100% =1.62%年优先股成本=(1+1.62%)4—1=6.64%

　　(3)股利增长模型：普通股资本成本=5.23×(1+5%)/75+5% =12.32%

　　资本...

　　2016CPA《财务成本管理》测试计算综合例题

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　　四、综合题

　　41、甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

　　(1)本年派发现金股利每股0.5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。

　　(2)需要的融资额中，有一部分通过明年的利润留存解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。

　　(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2N，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

　　(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

　　(5)公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算增发的长期债券的税后资本成本;

　　(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本;

　　(3)计算明年的净利润;

　　(4)计算明年的股利;

　　(5)计算明年留存收益账面余额;

　　(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数;

　　(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本;

　　(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

　　参考解析:

　　(1)115—2=100×8%×(P/A，Kd，5)+100×(P/F，Kd，5)

　　使用5%试算得出：增发的长期债券的税前资本成本Kd=5%增发的长期债券的税后资本成本=5%×(1—25%)=3.75%

　　(2)计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，按照目前的市价计算，不考虑发行费用。所以有：1050=1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)1050=1216.7×(P/F，k，3)(P/F，k，3)=0.8630

　　查表可知：(P/F，5%，3)=0.8638(P/F，6%，3)=0.8396所以：(k一5%)/(6%一5%)=(0.8630一0.8638)/(0.8396一0.8638)

　　解得：k=5.03%

　　目前的资本结构中的长期债券税后资本成本=5.03%×(1—25%)=3.77%

　　(3)今年的每股收益=0.5/20%=2.5(元)

　　明年的每股收益=2.5×(1+10%)=2.75(元)

　　明年的净利润=2.75×100=275(万元)

　　(4)由于股利支付率不变，所以，每股股利增长率一每股收益增长率=10%

　　明年的每股股利=0.5×...

　　2016CPA考试《财务成本管理》基础阶段复习计划

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　　基础阶段：现在至7月31日

　　参考资料：16年基础班+16年习题班+16年轻松过关1+16年教材

　　概述：基础阶段顾名思义就是给自己打下坚实的基础，以基础班和习题班的课程为主。一章一章学，先认真的看一遍教材，有什么不明白的地方标注出来，再听老师的讲解，带着疑问听课效果比较好。听完课程后做轻1、轻2或网上的课后作业等试题，做题时不要先看答案，一定做完后再看答案，在做题中发现掌握不好的知识点可以针对这些疑惑问题有针对性的去听课或者通过答疑版提问解决这些“拦路虎”。

　　2016cpa考试《财务成本管理》第三章考点

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　　销售增长率与外部融资额的关系：

　　(一)外部融资销售增长比

　　1.计算公式

　　外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额

　　假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变，则：

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产/销售增长额-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率

　　如果可动用金融资产为0，则：

　　外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×预计收益留存率

　　2.应用

　　(1)预计外部融资额：

　　外部融资额=销售增长额×外部融资销售增长比=基期销售额×销售增长率×外部融资销售增长比

　　(2)调整股利政策或进行短期投资：

　　当外部融资销售增长比小于0时，说明资金有剩余，可用于增加股利或进行短期投资。

　　(3)预计通货膨胀对融资的影响：

　　在销量不变时，按含有通胀的名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响。

　　(二)外部融资需求的敏感性分析

　　外部融资需求的多少，不仅取决于销售增长，还取决于股利支付率和销售净利率。在销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大;在股利支付率小于1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少。

　　2016CPA考试《财务成本管理》第二章考点分析

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　　【考频分析】：

　　考频：★★★★

　　复习点拨：本考点2014年考过计算题，2013、2010、2009年考过单选题。

　　(一)指标计算需注意的问题

　　(二)指标的分析

　　(三)影响短期偿债能力的其他因素

　　【高频考点】：短期偿债能力比率

　　(一)指标计算需注意的问题

　　1.速动与非速动资产的划分

　　2.一般情况下：流动比率>速动比率>现金比率

　　3.现金流量比率计算需注意的问题

　　现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债

　　【提示1】该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额，它代表企业创造现金的能力，它扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。

　　【提示2】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

　　(二)指标的分析

　　1.营运资本